De Amerikaanse beurswaakhond heeft op het laatste moment besloten om zijn plan voor de handel in getokeniseerde aandelen in de ijskast te zetten. Volgens Bloomberg trok de toezichthouder aan de noodrem nadat beursmedewerkers en marktpartijen hun zorgen hadden geuit over de uitvoering.

‘Innovatievrijstelling’ op de lange baan

Deze week zou de SEC eindelijk zijn lang verwachte innovatievrijstelling presenteren, maar de toezichthouder trekt op het laatste moment aan de noodrem. Medewerkers van de Securities and Exchange Commission (SEC) hadden het concept al doorgenomen en honderden marktpartijen hebben input geleverd. De inhoud van het voorstel blijft vooralsnog onveranderd.

De innovatievrijstelling is een uitzondering op de strenge Amerikaanse effectenwetgeving. Concreet zou de regel het mogelijk maken dat cryptoplatformen getokeniseerde aandelen aanbieden zonder de traditionele beursvergunningen die normaal verplicht zijn. SEC-voorzitter Paul Atkins maakte het na zijn aantreden eerder dit jaar tot speerpunt van zijn cryptobeleid.

Getokeniseerde aandelen zijn niets meer dan gewone aandelen, maar dan verpakt in een token op de blockchain. Onder de vrijstelling moeten platformen die deze tokens aanbieden beleggers wel dezelfde rechten geven als reguliere aandeelhouders. Denk daarbij aan dividend en stemrecht.

SEC-commissaris Hester Peirce, een uitgesproken cryptovoorstander, leek donderdag al voor te sorteren op het uitstel. Ze gaf aan dat de vrijstelling “beperkt in omvang” zou blijven en alleen digitale weergaven van bestaande effecten zou ondersteunen.

Dat raakt direct de kern van de discussie: mogen externe partijen digitale aandelen uitgeven zonder toestemming van het bedrijf zelf? Een cryptoplatform zou zomaar een Tesla-token kunnen lanceren, zonder dat Tesla er weet van heeft. Op een blockchain, waar gebruikers vaak deels anoniem zijn, is bovendien lastig vast te stellen wie de echte eigenaar is.

De SEC trok eerder dit jaar al een streep tussen twee soorten getokeniseerde aandelen. Custodial tokens worden uitgegeven met medewerking van het bedrijf en geven volledige aandeelhoudersrechten. Synthetische tokens volgen alleen de koers, zonder dat de houder echt eigenaar wordt. Die tweede categorie zorgt voor de meeste hoofdbrekens.

Cryptosector juicht het uitstel toe

Opvallend genoeg krijgt de SEC bijval uit onverwachte hoek. Carlos Domingo, CEO van tokenisatieplatform Securitize, schreef op X dat het belangrijk is dat de “vrijstelling van toepassing is op de juiste instrumenten”.

“Beter uitstellen dan het verkeerd doen en allerlei problemen ontketenen.”

Ook Tom Farley, topman van cryptobeurs Bullish, gaf zijn zegen. Volgens hem realiseert de SEC zich nu dat alleen beursgenoteerde bedrijven zelf tokens kunnen uitgeven die echt een aandeel vertegenwoordigen. Bullish nam eerder deze maand transferagent Equiniti over voor 4,2 miljard dollar, een duidelijke gok op een getokeniseerde toekomst.

De cijfers laten zien dat de markt nog in de kinderschoenen staat. Volgens data van RWA.xyz is er voor 34 miljard dollar aan zogeheten real-world assets (RWA’s) getokeniseerd, waarvan 1,55 miljard dollar aan aandelen. Het afgelopen jaar is de tokenisatiemarkt wel meer dan zes keer over de kop gegaan.