Waarom chipaandelen kelderen terwijl de vraag naar chips groeit

De verkoopgolf bij chipaandelen heeft inmiddels enorme proporties aangenomen. In acht handelsdagen verdampte ongeveer 2 biljoen dollar aan beurswaarde. De Philadelphia Semiconductor Index verloor vorige week ruim 11 procent en noteerde acht dagen op rij lager.

Dat was de langste verliesreeks sinds 2008. De grote vraag is nu of dit een koopkans is, of het begin van een grotere afbouw van de AI-trade.

Hoge rente wordt steeds groter probleem

Opvallend genoeg lijkt de verkoopdruk niet vooral voort te komen uit instortende vraag naar chips. Die is nog altijd op peil.

Het gaat eerder om de Amerikaanse 10-jaarsrente die rond de 5,1 procent noteert. Dat maakt investeringen in datacenters duurder en verlaagt tegelijkertijd de waardering die beleggers bereid zijn te betalen voor toekomstige winsten.

Vooral zogeheten neocloudbedrijven voelen die druk. Zij lenen enorme bedragen om chips en datacenters te financieren en verhuren vervolgens rekenkracht aan AI-bedrijven. Als obligatierentes hoog blijven, wordt dat model steeds lastiger.

Volgens sommige marktpartijen zou een daling van de 10-jaarsrente met slechts 0,5 tot 0,75 procentpunt al aanzienlijk lucht geven.

Wanneer pieken de AI-investeringen?

Daarover lopen de meningen sterk uiteen. Sommige beleggers denken dat de piek in AI-investeringen nog drie tot vier jaar weg ligt. Anderen vrezen dat het hoogtepunt mogelijk al binnen een jaar wordt bereikt.

Dat verschil is cruciaal. Zolang hyperscalers ieder jaar meer chips en datacenters nodig hebben, blijven leveranciers profiteren. Maar wanneer de investeringsgroei afvlakt, kunnen bedrijven met hoge waarderingen snel onder druk komen.

Bedrijfsresultaten worden beslissend

Daarom worden de komende kwartaalcijfers extra belangrijk. Lam Research, Texas Instruments, Western Digital, Meta en Tesla behoren tot de bedrijven die binnenkort rapporteren.

Beleggers willen niet langer alleen horen dat de investeringen doorgaan. Ze willen bewijs dat die miljarden ook voldoende rendement opleveren.

Met de Amerikaanse 10-jaarsrente boven 5 procent is de lat voor AI-aandelen simpelweg veel hoger geworden. Groei alleen is niet meer genoeg. De markt wil nu weten wat iedere geïnvesteerde dollar daadwerkelijk oplevert.