Beleggers trekken zich in toenemende mate terug uit de zogenoemde debasement trade, de strategie waarbij beleggers hun geld in Bitcoin (BTC) en goud parkeren uit angst voor geopolitieke onzekerheid, aanhoudende inflatie en een verzwakkende dollar.

Volgens analisten van JPMorgan gaat die terugtrekking bij Bitcoin inmiddels sneller dan bij goud, terwijl de onderliggende zorgen die deze trade jarenlang aanwakkerden nog altijd aanwezig zijn.

Staatsschulden blijven oplopen

Dat blijkt uit een rapport van analisten onder leiding van JPMorgan-directeur Nikolaos Panigirtzoglou. Goud ETF’s zagen in de week tot 5 juni zo’n 20 miljard dollar aan uitstroom, terwijl Bitcoin ETF’s al wekenlang onder druk staan door aanhoudende uitstroom.

“We zien een brede terugtrekking uit de debasement trade, door zowel particuliere als institutionele beleggers”, schrijven de analisten. “Deze terugtrekking heeft zich voor Bitcoin de afgelopen weken zelfs versneld.”

De zorgen die de debasement trade voeden zijn bovendien niet verdwenen. De wereldwijde staatsschuld overschreed eind 2024 de grens van 100 biljoen dollar.

Volgens het IMF World Economic Outlook van april 2026 hebben 23 landen een staatsschuld van meer dan 100 procent van hun bbp, met Japan als koploper op 204 procent, gevolgd door Italië op 138 procent, de Verenigde Staten op 126 procent en Frankrijk op 118 procent.

Voor de VS verwacht het IMF dat de staatsschuld stijgt naar 142 procent van het bbp in 2031. Dat is de sterkste toename onder de grote economieën. Tegelijkertijd moet 42 procent van alle staatsschuld wereldwijd vóór 2027 opnieuw worden gefinancierd tegen veel hogere rentes.

Dat maakt de vraag of de debasement trade nu echt voorbij is alleen maar relevanter, want de onderliggende problemen zijn niet verdwenen.

Institutionele beleggers bouwen af

Opvallend is dat de correlatie tussen Bitcoin en de Amerikaanse tienjaarsrente recent negatief is geworden, net als eerder bij goud. Volgens JPMorgan laat dat zien dat beleggers momenteel minder belangstelling hebben voor activa die geen rente opleveren.

Tegelijkertijd beweegt goud steeds meer mee met de aandelenmarkt. Daardoor lijken zowel goud als Bitcoin zich momenteel meer te gedragen als risicobeleggingen dan als een manier om risico’s in een portefeuille te spreiden.

Volgens JPMorgan wordt de daling van de Bitcoin koers versterkt doordat er minder geld naar de markt stroomt. Dat is zichtbaar bij zowel ETF’s als futures. Institutionele beleggers bouwen hun posities af, terwijl de longposities in goud al sinds eind februari teruglopen. Ook Bitcoin liet begin mei een duidelijke omslag zien.

JPMorgan ziet kans op herstel

Toch sluiten de analisten niet uit dat het beeld uiteindelijk omslaat. Volgens JPMorgan kan het huidige pessimisme juist een positief tegensignaal zijn. Als het sentiment extreem negatief wordt, vormt dat vaak de basis voor een herstel van de markt.

Voor een duurzamer herstel zijn volgens JPMorgan wel enkele voorwaarden nodig. Zo willen beleggers meer duidelijkheid over hoe Digital Asset Treasuries (DAT’s) aan hun dividendverplichtingen willen voldoen. Ook de voortgang van nieuwe cryptowetgeving in de Verenigde Staten blijft een belangrijke factor.