Bitcoin (BTC) brak afgelopen week voor het eerst sinds januari weer boven 80.000 dollar uit. Ook wist de Bitcoin koers door het 200-daags gemiddelde te breken, een belangrijk technisch niveau dat maandenlang als plafond fungeerde.

Toch waarschuwt Wintermute dat beleggers niet te euforisch moeten worden. Wintermute is een grote professionele market maker en handelspartij binnen de cryptowereld. Het zorgt voor liquiditeit op cryptobeurzen en speelt een cruciale rol binnen de industrie.

Uitbraak vooral door short squeeze

Volgens Wintermute is de uitbraak technisch belangrijk, maar ziet de onderliggende beweging er minder gezond uit. De open interest steeg in een maand van 48 miljard naar 58 miljard dollar, terwijl spotvolumes juist op het laagste niveau in twee jaar liggen.

Dat betekent dat de rally vooral lijkt te worden gedreven door hefboomposities en short liquidaties. Veel handelaren geloofden de stijging boven 70.000 dollar niet en bouwden shortposities op. Toen Bitcoin bleef stijgen, moesten die posities worden gesloten. Dat zorgde voor gedwongen koopdruk.

Zo’n short squeeze kan de koers snel hoger duwen, maar is iets anders dan echte overtuigde vraag vanuit spotkopers.

Lange termijn blijft positiever

Toch is Wintermute niet uitgesproken bearish. De langere termijn ziet er sterker uit. De Bitcoin ETF’s zagen vorige week 623 miljoen dollar aan instroom, Morgan Stanley’s nieuwe Bitcoin ETF haalde in de eerste maand 194 miljoen dollar op (zonder enige dag met uitstromen) en exchange-reserves staan nog altijd op het laagste niveau in zeven jaar.

Dat wijst erop dat langetermijnbeleggers nog steeds Bitcoin uit de markt halen. De accumulatie blijft dus intact. Het probleem zit vooral in de korte termijn. De rally leunt zwaar op leverage, terwijl spotvraag nog niet overtuigend terug is.

Volgens Wintermute moet de markt snel laten zien wat voor uitbraak dit is. Als Bitcoin boven 80.000 dollar blijft bij tegenvallende macrodata, dan is dat een sterk signaal. De twijfel over de houdbaarheid van de stijging hoeft dus niet per definitie te resulteren in een grote koersdaling.