Harvard verdient stilletjes miljarden aan de raketten van Musk

Grote Amerikaanse universiteitsfondsen lijken dit jaar eindelijk weer beter te presteren dan de brede aandelenmarkt. Volgens de Financial Times zijn meerdere endowments op weg om de S&P 500 te evenaren of zelfs te verslaan. Dat is opvallend, want de index steeg in de twaalf maanden tot eind juni met meer dan 20 procent.

De reden voor de sterke prestaties ligt vooral bij een kleine groep private technologiebedrijven. Denk aan SpaceX, OpenAI, Anthropic en Cerebras Systems. Universiteitsfondsen die daar vroeg in zaten, direct of via private equity-fondsen, profiteren nu van forse waardestijgingen en exits.

Private markten slaan terug

De afgelopen jaren was private equity juist een blok aan het been. Na de waarderingspiek van 2021 herstelden private markten veel trager dan beursgenoteerde aandelen. Tegelijkertijd waren er weinig beursgangen en overnames, waardoor er weinig geld terugvloeide naar beleggers.

Dat deed pijn bij grote endowments, die vaak zwaar in private assets zitten. Fondsen met meer dan 5 miljard dollar aan vermogen haalden in de drie jaar tot juni 2025 gemiddeld 7,8 procent per jaar. De S&P 500 kwam in dezelfde periode uit op bijna 20 procent per jaar.

Dit jaar draait dat beeld. De beursgang van SpaceX en de stijgende waarderingen van AI-bedrijven zorgen voor een stevige inhaalslag.

SpaceX als grote winnaar

Harvard bezat eind juni ongeveer 2,2 miljard dollar aan SpaceX-aandelen. Dat was de grootste afzonderlijke beurspositie ooit voor het fonds.

Ook de University of North Carolina profiteerde sterk. Een vroege investering in SpaceX groeide volgens de FT uit tot ongeveer 10 procent van de bijna 15 miljard dollar die het fonds beheert. Dat hielp het rendement over het jaar tot juni naar meer dan 30 procent.

De University of Colorado Foundation behaalde 20,3 procent, mede dankzij SpaceX-investeringen uit 2009 die inmiddels 57 keer zoveel waard zijn. Dit laat zien waarom venture capital aantrekkelijk blijft. Een paar winnaars kunnen jaren aan underperformance in één klap goedmaken.

Maar het blijft geconcentreerd

Daar zit meteen ook het risico. De opleving in private markten is extreem geconcentreerd. Volgens PitchBook en de National Venture Capital Association bereikte de exitwaarde van Amerikaanse venture capital in het eerste kwartaal een record van 347 miljard dollar.

Zonder de vijf grootste exits was dat bedrag 87 procent lager geweest. Met andere woorden: wie in de juiste bedrijven zat, heeft een topjaar. Wie die namen miste, voelt veel minder van het herstel.