De Bitcoin koers is sinds de piek in oktober bijna gehalveerd. In korte tijd verdampte ongeveer 1 biljoen dollar aan marktwaarde. Het sentiment sloeg om, ETF’s zagen uitstroom en bijna de helft van alle beleggers staat op verlies. Toch groeit onder analisten een opvallend tegengeluid: de fundamenten onder Bitcoin lijken sterker dan tijdens eerdere crashes.

Waar de prijs wankelt, blijft de infrastructuur overeind. En precies daar zien analisten een stille bull case ontstaan.

Bitcoin koers ver verwijderd van record

Na een korte opleving richting 70.000 dollar zakte de Bitcoin koers deze ochtend terug tot rond 67.600 dollar. Vergeleken met het record boven 126.000 dollar in oktober 2025 is dat bijna een halvering.

De cijfers ogen op het eerste gezicht somber. Zo’n 45% van alle bitcoins in omloop staat onder water, oftewel onder de aankoopprijs van houders. Optiehandelaren kopen massaal bescherming tegen verdere dalingen en de wekenlange uitstroom uit spot-ETF’s voedt het verhaal dat institutionele adoptie tegenvalt.

Toch verdient dat beeld nuance. Sinds de introductie van Amerikaanse spot-ETF’s begin 2024 stroomden tientallen miljarden dollars de markt in. Wat er de afgelopen weken uitging is volgens marktkenners slechts een fractie daarvan. En opvallend genoeg breidden 17 van de 25 grootste ETF-houders hun posities in het vierde kwartaal van 2025 juist uit. Dat wijst eerder op herpositionering dan op paniekverkopen.

Verschil met 2022

De vergelijking met 2022 ligt voor de hand. Toen leidde een scherpe daling tot een domino-effect van faillissementen. FTX, Celsius en andere grote spelers stortten in. Niet alleen de Bitcoin koers daalde, ook het vertrouwen in de hele sector verdween.

Dat scenario blijft nu uit. Beurzen draaien door. Grote custodians zijn solvent. Banken trekken zich niet terug uit crypto, maar ontwikkelen juist nieuwe diensten rond digitale activa.

Meer dan de helft van de grootste Amerikaanse banken werkt aan crypto-gerelateerde producten of heeft die al gelanceerd. Dat betekent dat steeds meer adviseurs en beleggers met één klik toegang krijgen tot BTC. Volgens voorstanders vergroot dat de koopkracht bij een volgende opleving aanzienlijk.

Krimpend aanbod kan herstel versnellen

Er speelt ook iets aan de aanbodkant. Sinds de vierde halving in april 2024 worden er half zoveel nieuwe bitcoins per blok uitgegeven. Het nieuwe aanbod is daardoor structureel beperkt.

Tegelijk houden beursgenoteerde bedrijven en spot-ETF’s samen bijna 12% van alle bitcoins in omloop vast. Dat zijn partijen die niet bij de eerste de beste dip verkopen. Hoe minder munten er op de markt komen terwijl de toegang tot Bitcoin groeit, hoe explosiever een eventueel herstel kan zijn, zo redeneren analisten.

Dat wil niet zeggen dat de bodem bereikt is. Het bearish verhaal heeft de overhand en de grafiek oogt zwak. Maar anders dan in 2022 lijkt het fundament onder de markt niet te barsten.